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Feb 21, 2024

コラム: BRICS の新たなラインナップとしての民主主義の選別: マイク・ドーラン

ロンドン、8月25日（ロイター） - 新たに確立された倫理と持続可能性のガイドラインを宣伝する投資界において、民主主義の資格に対する市場の一見無関心は依然として顕著である。 として

ロンドン、8月25日（ロイター） - 新たに確立された倫理と持続可能性のガイドラインを宣伝する投資界において、民主主義の資格に対する市場の一見無関心は依然として顕著である。

今週、発展途上国のBRICSグループが拡大を計画する中、ポートフォリオの投資先の選択において民主主義が本当に重要なのかという長年の疑問が世界の資産運用会社のダッシュボードに戻ってきた。

現在のBRICS5カ国のうちブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカの3カ国は民主主義が機能しているが、中国は凝固ブロックを支配しており、予定されている新規加盟国リスト（サウジアラビア、イラン、UAE、エジプト、アルゼンチン）は民主主義が脆弱であることを示している。どのエントリー基準のリストでも下位です。

いかなるまとまりのある経済構造よりも、G7主導の先進国に対する戦略的な対抗勢力として設計されたこのグループの政治的影響力は、広範囲の新興市場に影響力を持ち、投資の考え方も鋭敏になるだろう。

経験豊富な新興国市場の投資家は、よく「独裁者取引」と呼ばれる倫理問題に集団で肩をすくめて反応し、リスクとボラティリティはつきものであり、世界的な分散が原動力であり、困難な状況をうまく管理すればリターンは優れていると強調することを好むのが通例である。成長、信用度、または資源の富に関する鋭い指標。

共産主義中国が世界第二位の経済大国に台頭し、世界的な投資の観点から避けるのはほぼ不可能だが、この点で著名な原因は明白だ。

西側諸国の投資家にとって新興国市場のリスクは多く、増大していることにほとんど疑いの余地はありません。

ロシアのウクライナ侵攻、中国の台湾に対する継続的な主張、そして西側の厳しい制裁と投資を巡るパンデミック後の地政学的な亀裂により、国境を越えた投資の危険性はこの10年で急増した。

実際、MSCIのベンチマーク(.MSCIEF)など新興市場株の変動が激しい幅広い指数の投資収益率は悲惨で、米ドルは過去15年間で新興通貨バスケット(.MIWD00000CUS)に対して名目で約10％上昇している。年。

この間の浮き沈みにもかかわらず、MSCI 株価指数は依然として 2007 年の水準を維持しています。一方、MSCI の全国キャッチオール指数 (.MIWD00000PUS) は同じ期間で 2 倍になっています。

しかし、環境、社会、ガバナンス（ESG）基準で審査されたファンドへの需要が急増する中、過去10年間、投資における倫理と持続可能性に関する疑問が高まっている。

民主主義はおそらくあらゆる「ガバナンス」の考慮事項に当てはまり、新興市場のソブリン債投資家にとって主要な問題となるはずだ――自国の企業だけではなく、多くの独裁政府に直接資金を提供しているからだ。

ウクライナ以来のロシアの制裁債務一掃はさておき、これらの債券指数は時間の経過とともに実際にパフォーマンスを上げており、JPモルガンのハードカレンシー新興ソブリン債のEMBIGトータルリターン指数は15年間でほぼ2倍となり、世界の株式とほぼ一致している。

ボストンに本拠を置くファンドマネージャーGMOは今週、この問題を調査で取り上げ、「資産クラスの重要な投資特性を維持しながら、自由と民主主義」を優先する新興ハードカレンシー債ポートフォリオの開発を目指している。

民主主義的価値観そのものを審査するために、GMO戦略家のイーモン・アグダシ氏とミナ・トモフスカ氏は、世界銀行の「発言力と説明責任」（V&A）スコアリングを利用し、「国の国民が政府の選択にどの程度参加できるか」を把握した。表現の自由、結社の自由、そしてメディアの自由。」

GMOは、因果関係の方向性についての議論に関係なく、ガバナンススコアは一般に先進国よりも貧しい国の方が低いことを認めたが、V&Aスコアと借入コストおよび債券スプレッドとの相関関係は「驚くほど弱く」、他国と比べてはるかに低いと主張している。汚職や規制などのガバナンスの指標。